近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益(y军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我ì)指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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