大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济(jì)的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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