北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译000; line-height: 24px;'>家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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