财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的(de)委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排(pái)名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定(dìng)在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎ无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思o)示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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