本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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