5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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