5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(w康师傅是哪国的牌子？ú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行(xí康师傅是哪国的牌子？ng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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