尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量(liàn教师一年的工作日有多少天，一年有多少周g)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报(b教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等教师一年的工作日有多少天，一年有多少周(děng)。

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