随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在(zài)一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于(yú)基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的(de)绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资产(chǎn)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思、多策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(j皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ì)续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票(piào)价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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