财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家cān)考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁(cái日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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