随(suí)着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发(琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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