钠电池(chí)产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题(tí)材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科(kē)技高(gāo)调跨(kuà)界钠(nà)电赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何(hé)让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电(diàn)池同时(shí)期(qī)萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研(yán)发(fā)进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第(dì)一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通(tōng)过(guò)全资子公(gōng)司(sī)江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即(jí)涨停(tíng)，当日(rì)盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电(diàn)池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一(yī)口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会并(bìng)在《投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增(zēng)预案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠(nà)电产(chǎn)能远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠(nà)电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等(děng)组成(chéng)的(de)联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公(gōng)司(sī)钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头(tóu)银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二(èr)期项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而(ér)为补这(zhè)部分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这(zhè)个(gè)故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核(hé)心还(hái)在(zài)其大干快(kuài)上后产能(néng)如何(hé)消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速(sù)电动(dòng)车领域(yù)实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问(wèn)及客户(hù)情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户(hù)的(de)反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌(pái)开(kāi)展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的(de)供应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一(yī)便宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷入(rù)被(bèi)动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电(diàn)池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前(qián)已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成本(běn)基本(běn)相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材(cái)料价格(gé)可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业(yè)不(bù)断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成(chéng)本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的(de)限(xiàn)制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及(jí)以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠(中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省nà)电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调(diào)研记(jì)录中曾(céng)表(biǎo)示(shì)，公司(sī)钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格(gé)，一(yī)般(bān)给(gěi)到客(kè)户(hù)的(de)价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)资金全(quán)部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差(chà)地(dì)别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利(lì)润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资(zī)进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚远。

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