如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jī中国的三中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022n)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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