当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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