金(jīn)融界4月21日(rì)消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩(mó)根斯(sī)坦(tǎn)利中国首席经济学(xué)家邢自强今(jīn)天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势(shì)，至少给决(jué)策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低(dī)通(tōng)胀形势(shì)可能是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂(zàn)时起不来，有利于物价相对温和的(de)水平(píng)。

　　邢自(zì)强以欧美发达国家举例(lì)，疫情之后货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加(jiā)息过程又带来银行业震荡。在(z卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ài)他看来，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给(gěi)决策(cè)层提供了(le)充足(zú)的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通(tōng)胀(zhàng)水平较低可(kě)以看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入(rù)长(zhǎng)期(qī)的需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这(zhè)也(yě)是一个滞后指标(biāo)，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈利(lì)、订单有(yǒu)比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张(zhāng)、扩产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业为什么(me)也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强(qiáng)指出，现在还处于经济修复阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能创造(zào)800万个就业岗位，但是(shì)21年、22年服务业只创造(zào)了(le)100万个岗(gǎng)位，两(liǎng)年(nián)加起来少创造了约(yuē)1300万个(gè)岗(gǎng)位(wèi)。“这是一(yī)种隐形的失业(yè)，现在服务业(yè)仅(jǐn)仅是恢复到2019年的(de)水平(píng)，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需(xū)要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低(dī)迷(mí)是(shì)有原因的，跟感受(shòu)到(dào)的服(fú)务业在(zài)回升并不矛(máo)盾，“回(huí)升只(zhǐ)是补上去年底的(de)坑，还(hái)没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在增速上才能够逐(zhú)步消化之前积(jī)压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性(xìng)行业可能要逐季(jì)恢(huī)复，大(dà)概在今(jīn)年底回(huí)到(dào)疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行(xíng)纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日(rì)国家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格指(zhǐ)数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月(yuè)扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双(shuāng)回落(luò)，一(yī)季度新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据(jù)领先于经(jīng)济数据(jù)，反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配现状(zhuàng)

　　4月20日(rì)下午，央行举行(xíng)2023年一季度金融统计数(shù)据有(yǒu)关情况新(xīn)闻(wén)发布会(huì)。央行货币(bì)政策(cè)司司长邹澜回应称，我(wǒ)国不(bù)存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法要(yào)合(hé)理(lǐ)看(kàn)待，通缩一(yī)般(bān)具有物价水平持续负增长、货(huò)币供应量持续下降(jiàng)的特(tè)征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前我(wǒ)国物价(jià)仍在温和(hé)上涨，M2（广义货(huò)币供应(yīng)量）和社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行持续(xù)好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期(qī)的物价回落(luò)是因为经(jīng)济基(jī)本(běn)面和高基(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗jī)数(shù)等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一(yī)方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充(chōng)足。另一方面(miàn)，需求(qiú)恢(huī)复(fù)较慢。疫情(qíng)伤(shāng)痕效应(yīng)尚(shàng)未消(xiāo)退，消费意愿尤(yóu)其(qí)是大宗消费需求回升(shēng)需要(yào)时间。

　　此外，基数(shù)效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进一(yī)步指出，去(qù)年3月国际(jì)油价(jià)暴(bào)涨和(hé)国内鲜菜价格反季节上涨，也带(dài)来(lái)高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回(huí)落并存，本质上(shàng)受时滞影(yǐng)响。稳健货(huò)币政策注重从(cóng)供给侧(cè)发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力度持(chí)续加大(dà)，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫情反(fǎn)复扰动也使企业和居民信(xìn)心偏(piān)弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据(jù)领先于(yú)经济数据，实际上反映出供需恢复不匹(pǐ)配的(de)现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局：当前中国(guó)经济没有出(chū)现通缩，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季(jì)度(dù)经(jīng)济数据发布(bù)会上(shàng)，国家统计(jì)发言人(rén)付凌晖就近期市场热议(yì)的中国经济是否会陷入通缩(suō)进行了(le)回应。他表示(shì)，总的来看，当(dāng)前中国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢复(fù)，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表现来看(kàn)，由于(yú)去(qù)年基数较(jiào)高，国际大宗商品价格涨幅较高(gāo)，再加上(shàng)国(guó)内受疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高，这(zhè)样影(yǐng)响今年二季度(dù)CPI涨幅(fú)可(kě)能保(bǎo)持低位，但这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩。随(suí)着下半年影响因素逐步(bù)消除，价(jià)格会回到一个合理卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商经(jīng)济学家激辩(biàn)

　　中信证券直(zhí)言(yán)，当前数(shù)据(jù)呈(chéng)现复苏信(xìn)号明显，通缩观(guān)点并(bìng)不(bù)成立，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是回暖，而(ér)非通(tōng)缩(suō)”，当(dāng)前物价下降既不全(quán)面亦难持(chí)续，货(huò)币(bì)供应创新高(gāo)，经济(jì)已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务业(yè)和(hé)其他不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计入(rù)CPI的）最(zuì)大的“不可贸(mào)易(yì)品(pǐn)”，地(dì)价和房价(jià)“再通胀(zhàng)”是更广(guǎng)义的通(tōng)胀走势最(zuì)重(zhòng)要的风向(xiàng)标之(zhī)一。华泰宏观认为(wèi)，不论(lùn)是(shì)从居民(mín)收(shōu)入、居民消费倾向、还是居民资产负债(zhài)表的边际(jì)变化而言，居民消费能力和购房意愿在(zài)防(fáng)疫政策(cè)优化后都(dōu)在修复(fù)，而(ér)非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走势并(bìng)不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部(bù)性、外生性与(yǔ)阶(jiē)段性(xìng)现象，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持续走弱(ruò)看(kàn)似反常，实则(zé)反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提(tí)到，当(dāng)前(qián)的物价下行(xíng)不是通缩，而是(shì)与(yǔ)基数效应、前期非经济政策对(duì)企业家信心的冲击以及疫情后居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中国经济(jì)仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并(bìng)且呈(chéng)现(xiàn)出服务业好于工业、内需(xū)恢复好于外需的特点(diǎn)。

　　国(guó)民经济(jì)研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币(bì)增长大(dà)幅(fú)度超过经济(jì)增长的(de)情况(kuàng)下，所谓“通缩(suō)”是个(gè)伪命题。货币走高(gāo)，价格(gé)走低，这(zhè)不是通(tōng)缩，是产(chǎn)能过剩和消费需(xū)求不足抑制了(le)价格上涨。这种(zhǒng)情况下货(huò)币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需求(qiú)不仅(jǐn)于事无补，反而推高不良债(zhài)务，加(jiā)剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当(dāng)前(qián)“类通缩”复苏(sū)的本质是(shì)货币(bì)与有效需求(qiú)或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企(qǐ)业支(zhī)出谨(jǐn)慎(shèn)、地产角色变化、海(hǎi)外市场转向(xiàng)三个(gè)原因。经济(jì)预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预(yù)期波动率再(zài)次抬升，国军宏观认为会(huì)持续至5月之后，当宏观预期波动率下(xià)降后(hòu)，“类通缩”复(fù)苏环境延(yán)续，长(zhǎng)端利(lì)率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境下(xià)景气行(xíng)业的(de)稀缺是(shì)促成成长牛(niú)的重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需(xū)求不足相关，在传统周(zhōu)期行业景气(qì)低迷的环境下，产(chǎn)业周期上行的成长行业(yè)优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗