财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)P异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写B最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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