如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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