申万一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电子、元(yuán)件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行(xíng)业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力(lì)的科(kē)技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部(bù)千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居(jū)科技类行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不(bù)断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研(yán)发(fā)的环境下，上(shàng)市公司科(kē)技含量越来(lái)越高。但与此同时，多(duō)数(shù)上(shàng)市公司业绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上(shàng)市(shì)公司业绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风(fēng)险(xiǎn)加大(dà)。

　　一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两trong>行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看(kàn)，主营业(yè)务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长，但半(bàn)导体行业上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)的营收集中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历(lì)年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收(shōu)入居前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业营收(shōu)增速(sù)放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不断上市(shì)，并在资(zī)本助(zhù)力之(zhī)下营(yíng)收快速增(zēng)长。三是当半导体行业(yè)处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高(gāo)速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业(yè)占比不(bù)足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利(lì)转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速(sù)优(yōu)异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯片定制技术、丰(fēng)富的(de)IP储(chǔ)备(bèi)以及强大的设计能力，公司得到了相(xiāng)关(guān)客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增(zēng)速(sù)位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方(fāng)华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的(de)半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业(yè)

一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两>

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业(yè)经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立器(qì)件、半导体设备等(děng)相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造(zào)成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业是否面临库(kù)存(cún)风险，是否出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年(nián)基本(běn)持(chí)平(píng)，该年半导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行业指(zhǐ)数(shù)分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行(xíng)业存(cún)货周转率同比增(zēng)长的13家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同(tóng)比下滑的(de)116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明(míng)存货质量(liàng)下滑(huá)的(de)企业，股价(jià)表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技(jì)等营收、市值(zhí)居中(zhōng)上位置(zhì)的企业，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠(kào)前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代(dài)升级(jí)、自主(zhǔ)研发等(děng)有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百分点以上企业(yè)达到27家，其中富满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公司(sī)经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研(yán)发占(zhàn)比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国(guó)内自主研(yán)发(fā)上(shàng)行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业(yè)绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据(jù)表(biǎo)明(míng)2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企(qǐ)业(yè)增长(zhǎng)超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业(yè)研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综(zōng)合研(yán)发费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较(jiào)突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国内(nèi)首(shǒu)款(kuǎn)支(zhī)持(chí)双(shuāng)模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电(diàn)路产品(pǐn)进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐振器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费(fèi)用占营(yíng)收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研(yán)发高占比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公司(sī)实现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

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