周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高(gāo)位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对(duì)生(shēng)产力(lì)的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是(shì)基(jī)本(běn)面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流(liú)出(chū)资金(jīn)也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别(hù)上一家(jiā)公募机(jī)构评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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