金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是(shì)出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来(l寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思ái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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