财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的(de)销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企业为关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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