上(shàng)市公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转债一(yī)起退市却(què)是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进入退市(shì)整理期(qī)，引发投资者对可(kě)转债信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传(chuán)的说(shuō)法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约(yuē)历(lì)史或(huò)将(jiāng)被打(dǎ)破，可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经(jīng)营(yíng)不善导致退(tuì)市(shì)，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了(le)。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化(huà)退(tuì)市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪投资者要改变“闭眼买债观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪”的(de)路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择(zé)债券(quàn)时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在(zài)取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的(de)标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关于(yú)可转债(zhài)的退(tuì)市处(chù)理还(hái)有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进(jìn)一步明(míng)确可转债在(zài)退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视而不见了(le)。各市场(chǎng)参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪