当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出(chū)了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(n感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思èi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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