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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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