5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是(shì)创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对(duì)此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继(jì)续(xù)蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为(wèi)负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期带来(lái)的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的(de)担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以(yǐ)及资(zī)金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的(de)修(xiū)复，消费(fèi)需求出(chū)现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外(wài)对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们(men)预期(qī)中国经济向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能调动市(s光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词hì)场的(de)关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资者通(tōng)过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的(de)表现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配(pèi)收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港(gǎng)股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他(tā)们认为国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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