A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务(司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文wù)，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(w司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文ù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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