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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后续可根据明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于(yú明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期内是(shì)固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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