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东隅已逝桑榆非晚是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，东隅已逝桑榆非晚是什么意思是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历(lì)年初以来的(de)大(dà)幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可(kě)守的(de)重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明东隅已逝桑榆非晚是什么意思(míng)、中巴联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数字经(jīng)济上升为(wèi)国(guó)家战略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设(shè)国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全(quán)年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关(guān)注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作(zuò)为国家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近(jìn)年(nián)来经历了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制(zhì)造(zào)业已在逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数(shù)据恢(huī)复(fù)良好(hǎo)。业绩确(què)定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出。经济增速下(xià)行，高速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重投(tóu)资人回报，多(duō)家公司发布股东回报计划(huà)，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承诺未(wèi)来(lái)几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来(lái)确(què)定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投(tóu)资的政策(cè)基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定(dìng)且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大(dà)。