过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处-绿茶通用站群

过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪经(jīng)济(jì)报道、澎(pēng)湃新闻(wén)等多家媒体(tǐ)报道，协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将于5月15日执行，其中国有银行执行基准利率(lǜ)加10BP；其它金融机(jī)构执行基准利率加20BP。

　　通知存款和协定存款是什么？通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款是“类(lèi)活期存款”，灵活性好于定期，收益率好(hǎo)于活期。产(chǎn)品推出的(de)目的更多是为吸引(yǐn)存款。通知存(cún)款是指不(bù)约定存期，在支取时提前通知银行的存款业务，分为提前一(yī)天和提前(qián)七天(tiān)的两种类型。协(xié)定存款是对协(xié)定额(é)度(dù)以(yǐ)内的部分(fēn)给予(yǔ)活期利率，对超过协定(dìng)部(bù)分给予协定存款利率。

　　通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款当前(qián)利(lì)率处于什么水(shuǐ)平？为何需要规定(dìng)上限(xiàn)？根据央(yāng)行公(gōng)告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂(guà)牌基(jī)准利(lì)率为 0.35％。如以(yǐ)此(cǐ)为(wèi)标准，则国有(yǒu)四大行1天和(hé)7天(tiān)期通(tōng)知存款利率的(de)上(shàng)限分别为0.90％、1.45％，协定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限为1.25％。其(qí)它金融机构 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率的上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而目(mù)前部(bù)分城商行与农商(shāng)行通知(zhī)、协定存款利率偏高，我(wǒ)们梳理的(de)样(yàng)本银行中有(yǒu)13.5％的银行超过新(xīn)规上限。7 天(tiān)通知存款的最(zuì)高利率达到 2.1％。且部分银行最高的通知存款利率高于其挂牌价(jià)，存(cún)在“存款竞争”令负债(zhài)成本相对刚性的问题。

　　规定上限对相关(guān)存款实际利率(lǜ)有何影(yǐng)响？是否(fǒu)会(huì)对M1和M2产(chǎn)生影响？部分城商(shāng)行和(hé)农商行（占比近13.5％）通知(zhī)存款和协定存款利率或将有所下(xià)调，但对M1和M2增速影(yǐng)响非对称(chēng)。其一，通知存款和协定存款(kuǎn)应(yīng)属于其他(tā)存款(kuǎn)，对(duì)M1或(huò)没有(yǒu)影响。其二，通知(zhī)存款和协定存款若(ruò)流(liú)出，可能(néng)会拖累 M2 增速。根据《存款统计分类及编码(mǎ)》，我们合(hé)理推断，通知存款和协定(dìng)存(cún)款归属于 M2 下的其他(tā)存款科目，则其变动会影响M2规模(mó)和增速(sù)。考虑到此次利率上限的设(shè)定，可(kě)能有部分个人或(huò)企业将通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)投(tóu)向收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的理财以及(jí)其他资管产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，拖(tuō)累 M2 增速表现。考(kǎo)虑到4月居民存款已经开始(shǐ)重新流(liú)向表外，M2增速预计将(jiāng)进入下行通道(dào)。再(zài)考(kǎo)虑(lǜ)到此次通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上限的(de)约束，或进一步加速居民将资金从(cóng)表内搬至表外。

　　是否意(yì)味着存款利率下调新一轮的开始？本次约(yuē)束(shù)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款利率(lǜ)，核心目的(de)是缓(huǎn)解银(yín)行净息差压(yā)力。23Q1 商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差下探，其(qí)中国有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股(gǔ)份(fèn)制(zhì)银行(xíng)的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行的利润是(shì)准公共(gòng)品(pǐn)，去向有三：一(yī)是利润分配给财政的非税收入；二是(shì)转(zhuǎn)增资本金(jīn)以满足(zú)宏(hóng)观审慎的管理要求，疏通货(huò)币政策的传导(dǎo)渠道；三(sān)是增加拨备(bèi)以应对坏账风险(xiǎn)。既要保(bǎo)证商业银行的合理盈利水(shuǐ)平，又要不(bù)抬高实体经济融(róng)资水平，惟(wéi)有对存款(kuǎn)利(lì)率进行调(diào)整。实际上， 2022 年 9 月主要银行已经下调存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银(yín)行普通(tōng)存款利率的调整到位(wèi)，政(zhèng)策(cè)抓手转向其他(tā)存款(kuǎn)的利率水平。但(dàn)目前(qián)尚不构成新(xīn)一轮存(cún)款利率下调的(de)开始，源(yuán)于目前存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制参考 10Y 国债利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目(mù)前(qián) 10Y 国债收(shōu)益率高于上一轮下调时低点， 1 年期(qī) LPR 持平(píng)，尚不具备全面下调的充分条件(jiàn)。

　　高频(pín)数据经济表(biǎo)现：汽(qì)车销售、地产(chǎn)销售(shòu)改善。乘用车零(líng)售同(tóng)比较上周上升(shēng) 27pct 至(zhì) 67％，今(jīn)年累计同比(bǐ) 1％，全国整车货运量有所(suǒ)反弹(dàn)。房地产市场：地产销售(shòu)有所恢复，因城施策继续加码。政府(fǔ)性(xìng)基金与基(jī)建：新增专项(xiàng)债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿。工业生产与制造(zào)业投资：开工(gōng)率继续改善(shàn)。通胀：猪肉、蔬(shū)菜、水果、钢铁、煤炭价(jià)格下降，油价上升。货币政策(cè)与汇率：资(zī)短(duǎn)端金利(lì)率下(xià)行、美(měi)元下行，人(rén)民币升值。

　　风险提示：稳增长政策见效速度慢(màn)于预期(qī)，数据(jù)搜集遗漏。

　　以下为正(zhèng)文

　　周(zhōu)关注：存款利(lì)率下(xià)调新一轮(lún)的开始？

　　事件：21 世纪(jì)经济报道(dào)、澎湃新(xīn)闻等多家媒体报道，协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限：国有银(yín)行（特指工(gōng)农、中(zhōng)、建四(sì)大行）执(zhí)行(xíng)基(jī)准利率加 10BP ；其它金融(róng)机构执行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行(xíng)。

　　1. 通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款是(shì)什(shén)么(me)？

　　通知存(cún)款和(hé)协(xié)定(dìng)存款是“类活期存款”，灵(líng)活性好于定期(qī)，收益率(lǜ)好于活期(qī)。产品推出的目的(de)更(gèng)多(duō)是为吸引存款。

　　通知存款是指(zhǐ)不约定(dìng)存期，在支(zhī)取时提前通知银(yín)行的存款(kuǎn)业务(wù)，分为提前一天和(hé)提前七天的(de)两种类型。在存入款(kuǎn)项时(shí)不约定(dìng)存期，支取时需提前通知银行，约(yuē)定支取存款的日期(qī)和金额(é)方能支(zhī)取(qǔ)，按存款人提前(qián)通知的期限长短划分为(wèi)一天通知存款和七天通知存款两个品种，一天通知(zhī)存(cún)款必须提前一天(tiān)通知约定支取存款(kuǎn)，七天通知(zhī)存款必须提前七天(tiān)通知约定支取(qǔ)存款。通知存(cún)款(kuǎn)面(miàn)向个(gè)人和企业办理。

　　协(xié)定存款是对协定额度以内(nèi)的部(bù)分给予(yǔ)活(huó)期利率，对超过协定部(bù)分给予协定(dìng)存(cún)款利率。协定存款是指(zhǐ)银行(xíng)与客户签订协议，约(yuē)定结(jié)算账户的每日留(liú)存金额，结算账户每日(rì)余(yú)额低于最低留(liú)存额（含）的部(bù)分按活期存款利率(lǜ)计息，超过(guò)部分按中国人民银行规定(dìng)的协定存款利率计息的存款(kuǎn)。协定(dìng)存款面向企(qǐ)业办理。

　　2. 通知(zhī)、协(xié)定存款当前利率水(shuǐ)平？为何需要(yào)规(guī)定(dìng)上(shàng)限？

　　若(ruò)央行(xíng)规定新的(de)利(lì)率上(shàng)限，则7天通知存款利率的上限(xiàn)被设(shè)定为1.55％。根(gēn)据央行公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂牌基(jī)准利(lì)率(lǜ)为 0.35％。如以(yǐ)此为标准，则(zé)国有四(sì)大行 1 天和(hé) 7 天期(qī)通知存(cún)款利率的上(shàng)限分别为 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存(cún)款利率上限为 1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行通(tōng)知(zhī)、协定存款(kuǎn)利率偏高，样本银行中有13.5％的银行超过新规上限。我(wǒ)们梳理了国(guó)有(yǒu)银行、股份制银行、 20 家城商行(xíng)（按(àn)资产规模排序）以及 14 家农(nóng)商行的(de)挂牌(pái)利率（截止至 5 月 11 日），其中国有银行与股份行挂牌利率未超过央行(xíng)新规上限(xiàn)，超过上限(xiàn)的(de)银行主要集(jí)中在(zài)城商(shāng)行和农商行中，占(zhàn)比达 13.5％，其中 20 家城商行中有 4 家超过上限、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾农商行中(zhōng)有 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通(tōng)知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行最高的通知存款(kuǎn)利率高于其挂牌价，存(cún)在“存(cún)款竞争”令负(fù)债成本相对刚(gāng)性的问题(tí)。我们在梳理过程(chéng)中发现(xiàn)，部分银(yín)行个(gè)人通(tōng)知存款的最高(gāo)利率(lǜ)高(gāo)于挂牌利率，其 1 天(tiān)的通(tōng)知存款最高利率(lǜ)为 1.75％，而其挂牌(pái)利率是 1.35％。

　　过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处t="存款利率下调新(xīn)一(yī)轮的开始(shǐ)？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513181814898.png">

　　存(cún)款利率下调新一(yī)轮的(de)开(kāi)始(shǐ)？

　　存款利(lì)率下调新一轮的开(kāi)始？

　　3. 规定上限对实(shí)际存款利率(lǜ)、 M1 和 M2 的影(yǐng)响如何？

　　部分城商(shāng)行(xíng)和(hé)农商(shāng)行通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)或将有所下调(diào)。<过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处/strong>目前超过利率新规上限的主要为城商行和农商行，样本(běn)银行(xíng)中有 13.5％的银行(xíng)超过上(shàng)限(xiàn)，其中(zhōng) 7 天通知(zhī)存款的最高利率达到(dào) 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新(xīn)规的(de)执(zhí)行会导致部分城商行和农商行（合理(lǐ)估算(suàn)近(jìn) 13.5％的比例）通知存款和协定存款利率或(huò)将(jiāng)有所下调。

　　是(shì)否会对M1和M2的增速产生影响(xiǎng)？

　　其(qí)一，通知存款和协定存款应属(shǔ)于其他(tā)存款，对(duì)M1或没有影响(xiǎng)。根据《存款统计分(fēn)类及编码》，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款与普通存款并(bìng)列，并不属于(yú)单(dān)位存款和储蓄存款(kuǎn)。则(zé)考虑到 M1 为 M0 与单位活(huó)期存款之和，其不(bù)在 M1 的包含范围之内，利率上限的设定对 M1 应当没有影响(xiǎng)。

　　其二(èr)，通知存款和协(xié)定存(cún)款若流(liú)出，可能(néng)会(huì)拖累(lèi)M2增速(sù)。根据《存(cún)款(kuǎn)统计分类及编码》，我们(men)合理推断，通知存款和(hé)协定存款归属于 M2 下的其他存款科(kē)目，则其变动会(huì)影响(xiǎng) M2 规模和增速。考(kǎo)虑到(dào)此次利率上限的设(shè)定，可能(néng)有(yǒu)部分(fēn)个人(rén)或企业将通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)投(tóu)向收益(yì)率更高的理(lǐ)财以及其他资(zī)管产品中，拖(tuō)累 M2 增速表现。

　　考虑到(dào)4月(yuè)居民存款已经开(kāi)始重(zhòng)新流(liú)向表(biǎo)外，M2增速(sù)预计将进入下行(xíng)通道。M2 近一年的(de)上行由个人存款推动(dòng)，资(zī)管资(zī)金回(huí)表也(yě)主(zhǔ)要来源于(yú)居(jū)民。 22 年 3 月 -23 年 3 月(yuè)， M2 同比上(shàng)行(xíng)的 3 个(gè)百分点中，有 3.1 个百分点来(lái)源于(yú)个(gè)人存(cún)款的(de)规模(mó)扩张。年初以来 1.6 万亿资(zī)管资金(jīn)回流表(biǎo)内中(zhōng)，有(yǒu) 1.4 万亿来源于(yú)住户(hù)部门。但随着4月居民存款同(tóng)比首次由增(zēng)转降，居民资产配(pèi)置或回流表(biǎo)外，对(duì)应的则是(shì)M2同(tóng)比超过市场预期下行(xíng)。再(zài)考(kǎo)虑(lǜ)到此次通知存款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的约束，或(huò)进一步(bù)加速居民将资金从表内搬至表外(wài)。

　　4. 是(shì)否意味着存款利(lì)率下调新一轮(lún)的开始？

　　本次约束通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率(lǜ)，核心(xīn)目的(de)是缓解银行净息差压力(lì)。23Q1 商业银行净息差下(xià)探，其中国有银(yín)行(xíng)平(píng)均(jūn)净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利(lì)润(rùn)是准公共品，去向有三：一(yī)是利(lì)润分配给财政的非(fēi)税收入；二(èr)是转增资本金以满(mǎn)足宏观(guān)审(shěn)慎的管(guǎn)理要求(qiú)，疏(shū)通(tōng)货币政策的传导(dǎo)渠(qú)道；三是增加拨备以应对(duì)坏账(zhàng)风险。既要保证商(shāng)业(yè)银行的合理盈(yíng)利水(shuǐ)平，又要不抬高(gāo)实体经济融资(zī)水平，惟(wéi)有对(duì)存款利率(lǜ)进行调整。

　　实际上，去年9月主(zhǔ)要银(yín)行已经下调存款利率(lǜ)，年(nián)初至今(jīn)其他银行也纷(fēn)纷跟进，随着(zhe)商(shāng)业银(yín)行普通存款利率的(de)调整到(dào)位，政策抓手转向其他存款的利(lì)率水(shuǐ)平。而部分中小银行未高息揽储，其通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)和协定存款(kuǎn)利率明显偏(piān)高，实际上不利(lì)于商业银行(xíng)整(zhěng)体负债端(duān)成(chéng)本的下降，也成为本次(cì)约(yuē)束通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率的触发因(yīn)素。

　　是否是新一轮存款利率下调的(de)开始？目前(qián)十年期国(guó)债收益(yì)率高于上一轮(lún)下调时低点，1年期LPR持(chí)平，因而目(mù)前(qián)尚不具备充分条件(jiàn)。2022 年 4 月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，以(yǐ) 10 年期国债收益率和以 1 年期(qī) LPR 基(jī)准，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触(chù)发 2022 年 9 月部分(fēn)全国(guó)性银行下(xià)调存款利率，如一年期(qī)定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)走高 3.9BP ，并未进(jìn)一步下(xià)行。

　　高频经济表(biǎo)现(xiàn)：汽车、地产销(xiāo)售(shòu)改(gǎi)善

　　1）商品消费：乘(chéng)用车零售(shòu)较上周有所改善，今年以来累计同比增长1％。截至5月(yuè)7日，乘用车(chē)零售(shòu)同(tóng)比较(jiào)上周(zhōu)上升27pct至67％，今(jīn)年累(lèi)计(jì)同比1％。5月1-7日，乘(chéng)用车市(shì)场零售同比增(zēng)长67％。

　　2）服务(wù)消费：全国整车(chē)货运量有所反弹，京沪深迁徙指数继续上行。截止 5 月 11 日，全国(guó)整(zhěng)车货运量较(jiào) 2021 年(nián)同(tóng)期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与(yǔ)政府消(xiāo)费：截至5月(yuè)12日，当(dāng)周国债净(jìng)融资-754.8亿，当周(zhōu)新(xīn)增0亿一般债，下周计划发行34.83亿。

　　4）房地产市(shì)场：地产销售回暖，五一过(guò)后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品房周均成交面(miàn)积两年(nián)平均增速回(huí)升 13.0pct 至 -18.6％，分结构(gòu)看，一线、二线和三线城(chéng)市(shì)分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至(zhì) -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古等 30 余(yú)个城市进行(xíng)了公积金贷款政(zhèng)策的调(diào)整和优化。

　　5）政府(fǔ)性基金(jīn)与基(jī)建：当周新增专(zhuān)项债147.8亿，下周(zhōu)计划发行881.1亿。

　　6）制造业投资与工(gōng)业(yè)生产：受五一假(jiǎ)期及需求(qiú)走弱(ruò)影响，开工率连周(zhōu)下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率继(jì)续回落 87bp 至 81.7％。汽车半钢(gāng)胎开工率季节性(xìng)回落 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍强于去年同期(qī)（ 40.6％）。

　　7）出口(kǒu)：港口物流效率有所改善。截至 3 月(yuè) 17 日，交运部重点港口(kǒu)货(huò)物(wù)吞吐量较上周(zhōu)回升 0.8％，高速公路(lù)货(huò)车通行量(liàng)与铁(tiě)路货运量(liàng)较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价格(gé)：猪肉价格(gé)继续下行，菜价、果价回(huí)升。截(jié)至(zhì) 5 月(yuè) 4 日，猪肉零售价下跌(diē) 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤(jīn)；截至(zhì) 5 月(yuè) 11 日，蔬菜(cài)、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别(bié)回升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格：油价小幅回升，国内钢价、煤价下(xià)行。截至 5 月(yuè) 11 日，布油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力(lì)煤(méi)价格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨(dūn)。截(jié)至 5 月 5 日，美国原(yuán)油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政(zhèng)策与汇率：逆回购地(dì)量延续(xù)，资金(jīn)利率(lǜ)小幅下行。截(jié)至 5 月 12 日，本周逆(nì)回购(gòu)余(yú)额(é) 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别(bié)较上周小幅下(xià)行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美(měi)元指数小幅上行，人民币(bì)被动贬值。截至(zhì) 5 月 11 日，美元指数小幅上(shàng)行至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别报(bào)收 6.9396 和 6.9410 ，分别较(jiào)上周(zhōu)贬值 0.3％、 0.6％。