金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何看待未(wèi)来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格(gé)低位(wèi)运行主要是(shì)阶(jiē)段(duàn)性的(de)，当前中国经济不(bù)存(cún)在通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月(yuè)回落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低主要是(shì)一(yī)些(xiē)阶(jiē)段(duàn)性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随(suí)着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应增(zēng)加(jiā)，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总(zǒng)体(tǐ)是(shì)充足的。进入4月(yuè)份(fèn)以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪(zhū)肉价(jià)格下(xià)行，也带(dài)动了食(shí)品价(jià)格的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能(néng)源价格(gé)降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界经济复苏乏力、全(quán)球(qiú)能源价格总体上趋(qū)于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价(jià)格输(shū)出型影响显现，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能源价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费(fèi)品(pǐn)降价促销。今年(nián)以来，受到(dào)汽车优(yōu)惠补贴政(zhèng)策去(qù)年底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六(liù)B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价(jià)格环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同期(qī)对(duì)比基数走高。上年同期(qī)受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周期等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由(yóu)于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年(nián)国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，在(zài)价(jià)格中食(shí)品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格(gé)总体(tǐ)的状(zhuàng)况(kuàng)，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持(chí)基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫(yì)情前相比还是偏低(dī)的，很(hěn)重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行，服务(wù)需(xū)求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服(fú)务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个(gè)月回(huí)升。未来(lái)随着服务消费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年(nián有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是国际输入(rù)性(xìng)因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大(dà)宗商品价格(gé)与国(guó)际市场联系比较紧密，今(jīn)年以来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然气开采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化学(xué)原料和化(huà)学(xué)制(zhì)品业价(jià)格(gé)下降(jiàng)9.9％，有色金属冶(yě)炼(liàn)和压延(yán)加工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市(shì)场需求(qiú)不足。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以(yǐ)后(hòu)，部分行业产能供给(gěi)充(chōng)裕，但市场(chǎng)需求(qiú)相对不足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口持续增(zēng)加，而(ér)电煤(méi)需求(qiú)季(jì)节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能(néng)比(bǐ)较充足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影(yǐng)响还会(huì)持续，国内市场需求(qiú)仍(réng)在恢复(fù)中，部(bù)分工业(yè)品价(jià)格短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复(fù)，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温(wēn)和区间。过去一年(nián)、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢(huī)复时(shí)间差和基(jī)数效应有关。我(wǒ)国经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳(wěn)经济一(yī)揽子(zi)政(zhèng)策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间；农副(fù)产品生(shēng)产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋(dài)子(zi)”供(gōng)应充足(zú)。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分(fēn)配分化、收入(rù)预期不稳等制约(yuē)，特(tè)别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也一定(dìng)程度影响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三(sān)是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增(zēng)速走(zǒu)低；疫情扰动(dòng)使得(dé)去(qù)年(nián)3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对(duì)今年也存在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济(jì)数(shù)据同样(yàng)存在明显基数效应(yīng)，去年(nián)二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下(xià)今年二季(jì)度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升。

　　未来(lái)几个月(yuè)受高(gāo)基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受(shòu)去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在(zài)2.5％左右(yòu)的(de)高基数影响。但要看到，随(suí)着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制发(fā)挥充分作用(yòng)，经济内生(shēng)动力也在(zài)增强，供需(xū)缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)没有出现通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应量也(yě)具(jù)有下降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。我国(guó)物价仍在温和(hé)上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持(chí)续好转(zhuǎn)，不(bù)符(fú)合通缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期看，我国(guó)经济总供求基本平(píng)衡，货(huò)币条件合理适(shì)度，居民预(yù)期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞(zhì)后指标，不能(néng)仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过(guò)往经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期性波动主要由需(xū)求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而(ér)变化(huà)，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济(jì)复苏初(chū)期，需求才刚(gāng)刚开(kāi)始修(xiū)复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复(fù)，显(xiǎn)示(shì)经济(jì)处于复苏(sū)初期。以(yǐ)企业(yè)中(zhōng)长期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社融变化领先经济2个(gè)季度(dù)左(zuǒ)右的经(jīng)验(yàn)规律，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济(jì)在2023年初(chū)见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年(nián)初以来物(wù)价的回落，受(shòu)基(jī)数、供给和外需(xū)等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前(qián)后开始抬升。除去年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油(yóu)、气(qì)价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣(yī)着等价(jià)格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用(yòng)？周期启动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资金存在一定(dìng)空转(zhuǎn)较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货币明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段(duàn)，部分(fēn)资金(jīn)滞留在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特(tè)征；有所不同的(de)是，当前资金多滞留(liú)在银行体系(xì)、而不是非银金融(róng)机构(gòu)，与(yǔ)居民理财回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带来的居(jū)民(mín)与企(qǐ)业之间信用派生偏(piān)少等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用(yòng)派生(shēng)驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有效(xiào)信(xìn)用派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统(tǒng)周期下(xià)，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长明显(xiǎn)快(kuài)于企(qǐ)业；相(xiāng)较(jiào)之下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融(róng)资扩张，有效社融从去(qù)年9月开始持续回(huí)升(shēng)，而(ér)居(jū)民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的经(jīng)济效应不同过往，有(yǒu)效信用派生对企业(yè)行为的(de)支(zhī)持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得(dé)制造业投资表现显著(zhù)强于房地产；伴(bàn)随融资的持续改(gǎi)善，企业资本(běn)开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用(yòng)派生和经济(jì)增长的(de)弹性。

　　三(sān)问：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤(bā)痕效应”的(de)存在，使得大家(jiā)容易产(chǎn)生悲观情绪(xù)。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春(chūn)节效应”带来(lái)的(de)经(jīng)济波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后(hòu)出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端的(de)活动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超预(yù)期的(de)同时(shí)，市(shì)场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复(fù)已然开(kāi)始，消费动(dòng)能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程靠(kào)居民(mín)消费(fèi)能力的恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢复(fù)带来的消费修复持(chí)续性和弹(dàn)性不宜低估；批发(fā)零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招工需(xū)求在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于(yú)推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积极”信号也在(zài)累积。地产大周(zhōu)期向下已(yǐ)是共识(shí)，地产(chǎn)链条(tiáo)修复(fù)会弱于传统周(zhōu)期；但(dàn)小(xiǎo)周(zhōu)期超调(diào)后的修复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增(zēng)多、质量改善，利于(yú)需求释放(fàng)、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地(dì)区收入修复等(děng)，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看