近日，有焦化(huà)企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

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　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均处于往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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