自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持(chí)和去年(nián)底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张数学中e等于多少，高中数学中e等于多少坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是(shì)如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金数学中e等于多少，高中数学中e等于多少保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(数学中e等于多少，高中数学中e等于多少yǒu)进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的(de)高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂(zá)环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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