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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步(公安协警工资多少，公安协警怎么样bù)提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎn公安协警工资多少，公安协警怎么样g)及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决(jué)定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的(de)改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(公安协警工资多少，公安协警怎么样shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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