近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益(yì平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思)。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平。平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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