核心观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股(gǔ)息(xī)率较高的(de)股票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着(zh蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗e)公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得(dé)较高的股利收入(rù)作(zuò)为绝对收(shōu)益(yì)，另一方面意(yì)味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投(tóu)资(zī)的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持(chí)有(yǒu)还(hái)可以节税。从(cóng)历史表现上(shàng)来(lái)看，高股息策略(lüè)的安全(quán)性较(jiào)高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济的(de)角度(dù)来看，疫情三年后经(jīng)济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前(qián)可投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提(tí)就(jiù)是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高，下(xià)降空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波(bō)动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有进一蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的(de)现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份行(xíng)和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一(yī)季(jì)度来看(kàn)，上市(shì)银(yín)行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的下行(xíng)和理财(cái)资金赎回(huí)的(de)趋缓(huǎn)也会使得负债(zhài)成本(běn)有望(wàng)进(jìn)一步下(xià)行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史(shǐ)较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继续环(huán)比下(xià)降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银(yín)行(xíng)板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳(wěn)定(dìng)的(de)分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的板蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗块(kuài)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

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