财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也(yě)在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发生了(le)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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