大(dà)家周末好，先来看下重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进(jìn)入最(zuì)高战备(bèi)状态，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向移(yí)动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备(bèi)状态提升到最(zuì)高等级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃(wò)行政线(xiàn)方(fāng)向移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契(qì)奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大(dà)楼(lóu)。目前兹韦钱区(qū)已经被(bèi)科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年(nián)科索沃战争结束(shù)后(hòu)由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数(shù)据创年内(nèi)新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物(wù)价饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出(chū)前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的(de)最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利率期货(huò)合约交易商周五加大了对美联储将继(jì)续加(jiā)息(xī)的押注，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约的隐含收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会(huì)议(yì)上将基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一直(zhí)坚信，美联储今年将多(duō)次降息(xī)。但他们最终承认(rèn)，基于对期货的(de)押注，今年(nián)降息的可(kě)能性不大。现(xiàn)在(zài)，他们(men)预计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易员们(men)现在认(rèn)为，6月份的会议可(kě)能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计(jì)联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)将在(zài)2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市场预计基(jī)准利(lì)率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期(qī)

　　近期化(huà)工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略(lüè)显(xiǎn)分化(huà)。期货(huò)日报记者观察到，煤化工(gōng)品种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本(běn)端为原(yuán)油的品种，在(zài)原油下跌幅度不(bù)大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料成本(běn)端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原料(liào)端表现的差(chà)异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危机在期货市场的影(yǐng)射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业(yè)品整体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内部来(lái)看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边(biān)际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续(xù)不达预期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束(shù)的(de)兑现，在能源品(pǐn)的下(xià)行(xíng)趋(qū)势饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(shì)中原油的成本(běn)支(zhī)撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生(shēng)，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的(de)情(qíng)况下供(gōng)应有增无减，宽松的供(gōng)需面(miàn)持(chí)续(xù)带动(dòng)产业链各环节累库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化(huà)工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤(méi)炭价(jià)格整体便处(chù)于震(zhèn)荡下行的(de)趋(qū)势中，原料(liào)煤(méi)炭成(chéng)本端(duān)的支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未见反转迹(jì)象。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤(méi)化工(gōng)市场缺乏利好(hǎo)驱(qū)动(dòng)，消息面无利好刺激，导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)持(chí)续低(dī)迷。国内(nèi)煤(méi)炭(tàn)市场(chǎng)供应存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增加(jiā)的情况下，市场(chǎng)可流通货(huò)源(yuán)充裕(yù)，今年受到(dào)天气因(yīn)素的(de)影响(xiǎng)，水电(diàn)出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在(zài)增加，但(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思dàn)增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍存在下调可能，成(chéng)本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分区(qū)域需(xū)求受到(dào)影响。需(xū)求处(chù)于季(jì)节性淡季，下(xià)游(yóu)用(yòng)煤企业(yè)库存水平(píng)偏高，价格承压下(xià)行，煤化(huà)工受到(dào)成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与宏(hóng)观需(xū)求弱(ruò)势以及自身品种的产能投(tóu)放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年之后，并(bìng)未(wèi)重(zhòng)启，所以终(zhōng)端产品的(de)需求并没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的(de)估值中枢不断下移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化(huà)工产(chǎn)业链上下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松(sōng)动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅(fú)度大于原料端(duān)，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行业整体(tǐ)处于不(bù)景(jǐng)气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇现货价(jià)格不断创下新低，部(bù)分地区现货价格回到历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有(yǒu)随着煤价(jià)回落、采购成本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤(méi)制(zhì)甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分(fēn)内地企业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降负(fù)的消息，后(hòu)续(xù)值得持续(xù)关注这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持(chí)续投产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张，当前下(xià)游的需(xū)求(qiú)难以匹配(pèi)新增的产能，未来(lái)其价格(gé)可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开启倒逼(bī)上游降负或者去产能(néng)的(de)阶段，后续大概(gài)率是(shì)一个产能的上下(xià)游再(zài)平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏弱周期主要(yào)取(qǔ)决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大(dà)的品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大(dà)

　　采访中记者(zhě)了解到(dào)，近期能(néng)源(yuán)化工(gōng)（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍，本(běn)周(zhōu)原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块表现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来(lái)的(de)宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油(yóu)价(jià)和(hé)G7在(zài)其年(nián)度领导人会议上承诺(nuò)将加大力度打击(jī)俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出(chū)口价(jià)格(gé)上限(xiàn)的行为都对于油价起到提振(zhèn)作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年(nián)全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今(jīn)年全球需求(qiú)同比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠(dié)加美(měi)国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持(chí)强势从(cóng)成本(běn)端带动油化工整(zhěng)体(tǐ)强于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关(guān)键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅(fú)下降，主要源(yuán)自(zì)原油进(jìn)口的大(dà)幅(fú)下降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内(nèi)的成(chéng)品油库存均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需(xū)也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会(huì)议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美(měi)国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原(yuán)油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场(chǎng)需关注美国(guó)债务上限谈判结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货能化(huà)高级分(fēn)析(xī)师陆甲明认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前油价被(bèi)市场接受(shòu)度(dù)提升，预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议(yì)可能不会有(yǒu)动作。“考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升。预计6月化(huà)工品市场对标的(de)原油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国(guó)内(nèi)石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利(lì)，已(yǐ)经(jīng)从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙(yǐ)烯(xī)自(zì)身现货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而以(yǐ)原油折算成本的(de)加工(gōng)利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原油供应端的利好已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减(jiǎn)产已在原(yuán)油及成品油(yóu)发运船期中(zhōng)有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末(mò)起暂停的(de)伊拉克45万桶/天(tiān)北(běi)向原油出口仍(réng)未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的(de)原油供应构(gòu)成扰(rǎo)动(dòng)。且近期沙特能(néng)源部长(zhǎng)再(zài)次(cì)对原油市(shì)场做空者发(fā)出(chū)警告，面对欧美银行业(yè)危机和美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判带来(lái)的需求(qiú)端(duān)不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率事件发(fā)生，二季(jì)度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能(néng)性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原(yuán)料价(jià)格(gé)表现上，目(mù)前(qián)国内煤(méi)炭(tàn)供给相对(duì)充(chōng)裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下行(xíng)的趋势依然存在(zài)。原(yuán)油(yóu)方面，夏季是(shì)成(chéng)品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往(wǎng)往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国(guó)内动力煤市场中下游库(kù)存有效去化，或低价格(gé)刺(cì)激(jī)内产、进口(kǒu)兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思