自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写(xiě)道，胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来(lái)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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