当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。<每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办/p>

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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