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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市音域划分从低到高，人声音域划分场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估中值音域划分从低到高，人声音域划分显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)音域划分从低到高，人声音域划分减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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