银(yín)行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值(zhí)一度(dù)跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第(dì)一共和(hé)银行已(yǐ)在(zài)为(wèi)其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白(bái)宫或美国(guó)财政部无(wú)意干预(yù)该(gāi)银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进(jìn)一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回落(luò)了1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行业危机(jī)引发了(le)经(jīng)济减速，但是据(jù)我们(men)测算(suàn)当前美国私人部门(mén)资(zī)产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业(yè)银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系(xì)统性(xìng)风险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一(yī)步(bù)回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其他(tā)央行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续减速也(yě)是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严(yán)重(zhòng)减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下(xià)降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之(zhī)间(jiān)就是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市场对(duì)全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避险情绪升(shēng)级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共(gòng)振，这(zhè)就导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的(de)操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情(qíng)绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表的大(dà)部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色(sè)一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期(qī)，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库(kù)存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调并(bìng)不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但也(yě)没(méi)能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们(men)要警惕这种市(shì)场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数(shù)品(pǐn)种供应(yīng)增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是持(chí)中(zhōng)线偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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