来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)。不过当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复(fù)性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政(zhèng)策(cè)不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未来扩(kuò)大需(xū)求主(zhǔ)要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月面强调“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然是(shì)重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了(le)今(jīn)年的(de)成(chéng)绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势”。从(cóng)一季度(dù)公布的(de)数据看(kàn)，确(què)实好(hǎo)于去年四季(jì)度时的预期。但(dàn)随(suí)后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之(zhī)前(qián)2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然(rán)存在(zài)，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当前(qián)经济持(chí)续回升(shēng)向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议(yì)精神(shén)一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是(shì)统筹(chóu)推(tuī)动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营主体(tǐ)活力结合起(qǐ)来”。我们(men)的理(lǐ)解是，下一(yī)阶段更多通过激发市(shì)场化的(de)力量去(qù)推动经济修复，通(tōng)过改革开放的(de)方(fāng)式(shì)激发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合规经(jīng)营(yíng)。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发的内生(shēng)修复。<2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月/strong>

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提(tí)出，积极的财(cái)政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的(de)货币(bì)政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续(xù)了去(qù)年12月会(huì)议的(de)表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议(yì)的(de)相(xiāng)关表述是(shì)“加强(qiáng)各类(lèi)政(zhèng)策(cè)协调配合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是(shì)未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入(rù)，改(gǎi)善(shàn)消费(fèi)环境，促(cù)进文化(huà)旅游等服务(wù)消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是(shì)靠(kào)居民劳动收入(rù)的自然修(xiū)复。另一方面(miàn)，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更(gèng)加重要(yào)的位置(zhì)，稳(wěn)住外(wài)贸外资基本(běn)盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国(guó)际高(gāo)标准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改革开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调(diào)，加快建设(shè)现代(dài)化产业体系要以(yǐ)“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的(de)理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明(míng)确“要(yào)夯实科技(jì)自立自强(qiáng)根(gēn)基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通用(yòng)人工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网领(lǐng)域(yù)，要推(tuī)动平(píng)台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要(yào)加强地方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今(jīn)年和(hé)去年最大的不同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制。