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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)kind用法固定搭配，kind用法总结由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关kind用法固定搭配，kind用法总结于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(kind用法固定搭配，kind用法总结jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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