钠电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还(hái)祭(jì)出“七(qī)连(lián)板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套(tào)路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发进度(dù)大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合(hé)作(zuò)设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技(jì)开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价(jià)，不到半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池业务(wù)未(wèi)来(lái)规划(huà)、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披(pī)露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组(zǔ)和(hé)鼠标等(děng)输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金(jīn)流(liú)量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截(jié)至2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信(xìn)未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始(shǐ)规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗司(sī)公(gōng)告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨(jù)头们(men)不(bù)相上下(xià)，但宁(níng)德(dé)时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投资者问及(jí)客户情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于(yú)具(jù)体的客户(hù)名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正数倍级(jí)硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池(chí)落(luò)地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本(běn)降(jiàng)下(xià)来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池(chí)是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全(quán)，不太可(kě)能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠(nà)电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密(mì)度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电(diàn)池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还(hái)有(yǒu)降本(běn)的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业(yè)都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下(xià)降或也是必(bì)然的(de)。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实施(shī)主体则(zé)从传艺科(kē)技(jì)变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原(yuán)有的(de)投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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