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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿(一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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