5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语也是可(kě)以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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