尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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