自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的(de)处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次jū)民消费和企业投(tóu)资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精确预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年(nián)一(yī)季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益(yì)。

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