钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐(xiá)想的(de)题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何(hé)消化(huà)？过往投(tóu)资(z主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别ī)计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电(diàn)池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停(tíng)，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向下，无论其如(rú)何(hé)发布(bù)“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对(duì)外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易(yì)所关注函回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长兼(jiān)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据(jù)公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在(zài)公(gōng)开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资(zī)金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月(yuè)的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模(mó)组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等(děng)组成的联合(hé)银(yín)团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求(qiú)证，但(dàn)截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现实(shí)，几年(nián)后(hòu)公司营(yíng)收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后产能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁(níng)德(dé)时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合(hé)作(zuò)协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新(xīn)能(néng)源事业(yè)部(bù)钠(nà)电池分析(xī)师汪(wāng)奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却(què)十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年(nián)公司(sī)实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到(dào)对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池(chí)。目(mù)前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池(chí)成本基本相当主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极(jí)材(cái)料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚(shèn)至以下(xià)，钠离子(zi)电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然(rán)存(cún)在，并且随着技(jì)术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电(diàn)池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但(dàn)随(suí)着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池(chí)定(dìng)价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客(kè)户(hù)的价(jià)格比磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全(quán)部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并(bìng)将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期(qī)相去甚远。

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