金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现(xiàn)资(zī)本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍(小明王是谁的后代 小明王是男是女zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股小明王是谁的后代 小明王是男是女王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是(shì)一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上(sh小明王是谁的后代 小明王是男是女àng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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